杠杆炒股 <（杠杆炒股）>2025年上半年全球经济深度调整，这场读书会聚焦经济趋势
2025年上半年，全球经济进入深度调整期。美国的关税政策犹如过山车般不断变化，同时地缘冲突的阴影也笼罩着全球经济，给正处于新旧动能转化中的国内经济也带来了诸多的不确定性。
站在当前的节点下，我们该如何看待与应对当下复杂的国际形势？国家在提振消费信心，稳中求进的楼市、股市策略将如何演绎？企业家、投资者如何不确定性中寻找确定性？
在此背景下，中信书院联合鹏瑞集团在广州·鹏瑞1号举办了一场聚焦经济趋势与投资管理的读书会，特别邀请了如是金融研究院院长、《新周期投资策略》作者管清友与上海交大安泰经管学院教授、《强城时代》作者陈宪，为大家解码全球化2.0下的企业突围与政策坐标，在科技革命中寻找支点，在政策调整中捕捉先机，在国际变局中重构认知。
以下为本次活动实录精编，希望对你有所启发。
管清友
三大维度，前瞻2025经济趋势
当前，我们正处在国际格局剧烈震荡的百年变局之中，虽不似改革开放初期那般“水大鱼大”，但实际上正是考验认知深度的关键时刻。所以今天我想从国际局势、国内经济、产业投资三个维度，与大家探讨如何在当前复杂环境中把握确定性机遇。
首先，国际局势，关税博弈本质上是强国必经的淬炼。
观察2025年中美关税博弈，其实与2018年贸易战存在本质不同。美国战略收缩态势明显，从全球治理者转向“新孤立主义”，这种转变既源于其国内债务、通胀等压力，更反映出中国制造业和科技实力的从量变到质变的飞跃。日内瓦会谈超预期达成共识，说明双方都意识到高关税对各自产业链的杀伤力。
其次，国内经济，我们正经历改革开放以来最长的经济结构调整期。
在关税带来的短期压力缓解之后，我们还面临着通货紧缩长期化、人口结构老龄化等长期问题的挑战，需要宏观政策的综合施治。
从房地产市场来看，我国已经进入深度分化期。像北上广深、杭州、成都这种一线、新一线城市房价会进入到一个稳定期，房地产正从全民资产转变为“奢侈品”属性，如同豪车市场般呈现结构性变化。
从科技创新来看，今年年初的突破不仅是技术里程碑，更是中国科技资产重估的催化剂。我们可以通过创业投资、产业协同等方式参与这波科技浪潮，抓住景气赛道也是以不变应万变的可选形式之一。
从人口政策层面看，当前"三孩"政策尚未释放应有潜力，未来若能在假期、税收、住房等福利方面系统发力，完全有可能扭转生育颓势。
第三，资本市场，在分化中捕捉资本价值。
只是第一轮资产重估，美联储降息周期开启叠加中国资产估值修复，使得港股汇聚的优质科技、消费企业更具配置价值。比如，消费三驾马车、科技十姐妹等核心资产。
还有受到众多关注的黄金市场，虽然短期受国际局势缓和影响承压，但黄金牛市根基仍然未变，可以保持战略配置，一定要避免短线投机。
总的来看，国际秩序在形成中，关税谈判在缓和中，中国经济在承受压力的同时也在解决问题。科技的进展、通货紧缩的应对政策、国际局势的缓和都给我们提供了新视角和新机会，希望大家在这个过程当中都能够保持平常心，用新视角赚到认知能力之内足够的钱。
陈宪
新格局下，大国创新的“强城时代”
今天我想结合当前国际经济格局演变，重点谈谈对大湾区发展路径的思考，包括国际经济新格局的形成与特点、中国三大城市群比较分析，以及大湾区发展的核心优势与建议。
当前世界格局的深刻变革由四大驱动力共同塑造：一是中国崛起，作为全球第二大经济体，中国在产业体系、创新能力和软实力上的快速提升；二是数字经济和绿色经济，技术引发的产业革命正在成为重构全球经济版图的关键力量；三是地缘经济裂变，从全球化向区域化转变，供应链重构与货币体系多极化趋势日益明显；四是制度规则重构，新型贸易协定和基于安全考量的标准体系正在形成。
这种新的世界格局呈现三大特征：多极化的权力结构、嵌套式产业链形态、技术革命重塑经济逻辑。值得关注的是，人工智能等颠覆性技术缺乏国际规则约束的问题尚未引起足够重视，这可能成为未来全球治理的重大挑战。
在新的格局下，通过比较大湾区、长三角、京津冀三大城市群的核心指标，前瞻中国城市群的发展，我们可以看出：在经济密度、人口集聚、战略性新兴产业等方面，大湾区都具备核心优势，当前正进入科技创新与产业创新融合的新阶段。
基于此，我也想对大湾区的未来发展提一些方向性建议：一是建设全球海洋中心城市，整合香港、广州、深圳的差异化优势，突破单个城市发展瓶颈，规划“大湾区全球海洋城市群”；二是打造低空经济示范区，依托大湾区高密度城市形态和完备的无人机产业链，率先探索城市低空经济等新业态，将国家战略布局转化为区域发展新动能。
总体来看，当前国际经济格局进入了规则重塑期，国家竞争优势不再仅依赖资源禀赋，而是转向技术迭代的能力。未来10年，数字经济和绿色经济的融合将催生全新的经济形态，大湾区作为中国开放程度最高、经济活力最强的区域之一，需要呼应国家战略，抓住区域发展跃升的历史机遇。
管清友X陈宪：
2025三大热点话题——
关税、、投资策略
主持人：现在大家提到经济形势最感兴趣的大概就是关税问题，复盘这一轮中美关税博弈，两位老师最关注的关键点是什么？90天缓冲期后，关税政策又将会如何演变？
陈宪：首先，美国试图通过关税来保护制造业的路径存在根本性矛盾。农业、工业、服务业三次产业比重演变具有不可逆规律，制造业回流需要长期的产业培育，而非短期关税手段的刺激。
其次，美国原本是自由贸易体系的受益者，现在债务高企却想通过高关税来改善财政，这完全违背了全球自由贸易体系原则。加征关税本质是“自损八千”的双输策略，长期难以为继。
最后，关税手段与时代发展严重脱节。当前全球产业链深度嵌套，单边关税成本最终会反噬本国经济。中国通过产业链升级和扩大内需对冲外部冲击，美国则需要正视产业升级规律而非简单追求制造业比重。
管清友：这轮关税博弈中，特朗普政府的策略存在三方面误判：首先，错估中国应对能力，中国通过20年发展已具备足够抗压能力；其次，选择了错误的博弈手段，关税如同掼蛋游戏错误的出牌顺序，上来就打“同花顺”；第三，完全忽视了全球经济循环规律，中美在产业互补和需求升级方面存在深层的一致性。
我的判断，90天缓冲期之后，关税政策不会全面回潮。中美之间的根本利益诉求是一致的：美国需要缩减贸易逆差，推动制造业回流，中国正推进消费升级和制度性开放。难点在于重构20世纪70年代形成的"美元-商品"全球经济循环，短期摩擦属于周期性调整，长期来看双方都将转向结构性改革。
主持人：除了关税议题之外，年初以为代表的“杭州六小龙”的涌现，也引发了对“为什么是杭州”等城市创新力的讨论，两位老师如何看待这个问题，在以科技创新力为代表的竞争格局中，长三角、大湾区有什么不同的定位？
陈宪：区域竞争本质是创新生态的良性竞赛，这是一件好事。为什么是杭州，不是深圳、广州、上海等城市？这种问题本身没有实质意义。
我之前为中信出版社的新书《科创与中国》写序，就提到我们重点要关注两个问题：一个城市能不能产生科技型企业？科技兴的头部企业都集中在哪些城市？这都和城市的创新生态密切相关，而生态的关键是物种，也就是伟大企业家，比如80年代的任正非、90年代的马化腾、00年代的汪涛、10年代的陈宁，“四代人”就是深圳创新的基石人物的代表，当然还有很多企业家前赴后继。
深圳成功源于市场化基因和头部企业集群效应，杭州"六小龙"崛起得益于浙大工科底蕴和体制外创新文化。而广州作为传统商贸中心需加快新旧动能转换，但无需简单比较GDP增速，更应关注战略性新兴产业占比等质量指标。
管清友：这个问题就好像每年高考有几个地区升学率都很高，为什么这次状元出现在了杭州。我们更应该关注的不是表象本身，而是长三角、大湾区以及除此之外的其他地区如何构建比较好的科创产业发展环境。
创新不是一日之功，而要久久为功。的异军突起充分印证了宽容试错环境的重要性。真正的突破点可能往往就在意想不到的“边缘地带”，我们要基于年轻创业者充分的宽容和试错空间。
主持人：聊完了大环境，我们接下来聊聊跟大家切身利益相关的资本市场，在内外部环境的双重挑战下，对于投资者来说，未来如何配置资产才能保值增值呢？
管清友：资产配置总体上和十年前五年前有很大不同2025股市热点预测，过去是宁可做错不要错过，现在是宁可错过不要做错，建议采取保守对冲式的，而不是激进冒险的资产配置方式。在这个大前提下，可以更多配置权益类资产，比如港股、A股，有条件的投资者可以尝试日本、东南亚股市，坚持跨市场、全品类、多币种的原则。
由于“极化+内卷”的状态，更多的普通人不太容易像过去那样赚到钱，但是顺着科技进步和消费下沉的思路，还是提供给了高认知人群更多的机会。根本在于提升自我的认知能力，通过组合投资分享科技革新红利。
至于大家比较关注的未来房地产市场，我觉得可以从两个维度来理解：
第一，房地产市场仍然处于大调整周期，很难把美国、日本、中国香港的经验复制到中国内地，所以房地产市场的出清肯定是需要时间的。
第二，不动产配置要把握城市能级分化趋势。高能级城市要关注品牌、质量和附加服务，其他城市更应该重点关注房产的极致性价比。
注：以上为嘉宾个人观点2025年上半年全球经济深度调整，这场读书会聚焦经济趋势，不构成任何投资建议
