杠杆炒股 <（杠杆炒股）>上周国内油脂市场波动大，附今日沿海豆油现货价格及美豆行情
上周国内油脂市场波动幅度显著，尽管周初马来西亚棕榈油局（MPOB）及美国农业部（USDA）1月月度供需报告相继出炉，前者呈现中性态势，后者偏向中性偏弱，但国内连盘油脂表现相对抗跌。周内虽出现大幅回调，不过截至周五，棕榈油、豆油主力合约均收涨报阳。综合来看，伴随利空因素逐步消化，油脂后续下行空间已相对有限，短期内大概率维持大区间震荡格局。
豆油现货市场方面，截至1月16日午间，国内沿海主要厂商一级豆油现货均价约为8480元/吨，各区域报价有所差异：大连地区约8280元/吨，天津地区8380元/吨，日照地区8410元/吨，张家港地区8560元/吨，东莞地区8580元/吨，防城港地区则在8650元/吨左右。
美豆上行动力不足，反弹难改长期压制
上周美豆整体承压下行，全周跌幅达0.45%。USDA当月发布的1月月度供需报告成为关键影响因素，这份报告整体偏向利空。在此次定产报告中，美豆的种植面积、产量及压榨量均被上调，然而出口量下调叠加期初库存上调，最终使得美豆期末库存达到3.5亿蒲式耳，超出市场预期。与此同时，巴西大豆新作产量也被上调300万吨，至1.78亿吨。
不过周四、周五美豆从低位展开反弹，主要得益于两方面支撑。一方面，消息人士透露，美国政府预计在3月初敲定2026年可再生燃料掺混义务（RVO），配额规模大致维持在前序提案水平，或存在小幅调整，同时计划放弃对可再生燃料及其原料进口的惩罚性措施。另一方面，大豆出口销售与国内压榨需求表现强劲，美国全国油籽加工商协会（NOPA）发布的压榨月报显示，12月美豆压榨量达2.24994亿蒲，创下历史次高，环比增长4.1%、同比增长8.9%，略高于市场预期。但长期来看，美豆上行空间受限，核心压制来自巴西大豆丰产——目前巴西大豆收割工作已启动，未来数月将主导全球大豆出口市场，进一步制约美豆价格上行。
棕榈油期价韧性凸显，短期支撑逻辑明确
上周马来西亚棕榈油期价震荡加剧，但相较于前一周仍实现上涨，全周涨幅0.55%。周初公布的月度供需报告中，产量与库存数据基本符合市场预期，对盘面影响偏中性。而1月1日至10日的出口船运数据及数据表现亮眼，为价格提供支撑。
周三，印尼官员明确今年不会推行B50生物柴油掺混项目，导致棕榈油盘面连续两个交易日走弱。但作为生物燃料掺混原料之一，棕榈油受周四芝加哥豆油期货大幅拉升带动，同步回暖。此外，特朗普政府将于3月初确定2026年生物燃料掺混额度，这一举措将消除困扰行业数月的政策不确定性。叠加春节与斋月临近，棕榈油出口前景有望改善，船运调查机构数据显示，1月上半月马来西亚棕榈油出口量环比增幅介于17.5%至18.6%之间，短期内棕榈油行情有望延续坚挺。
油脂基差整体平稳，菜籽油基差逆势上行
上周国内三大油脂基差走势分化，整体以平稳为主，仅菜籽油基差因期价跌幅较大、市场货源紧张而逆势上涨。豆油市场方面，上周进口大豆拍卖成交表现火爆，计划投放量近114万吨，成交率达100%，均价3811元/吨。受市场传言此次为春节前最后一次投放影响，贸易商担忧后期大豆供给缺口，参拍热情高涨。当前华北地区贸易商一级豆油基差在05合约+380至400元/吨，山东地区工厂一级豆油基差为05合约+430至500元/吨上周国内油脂市场波动大，附今日沿海豆油现货价格及美豆行情，华东地区主流基差05合约+550元/吨，华南地区主流在05合约+550至620元/吨。
棕榈油期现基差维持稳定，受益于进口利润改善，国内新增买船增加，但当前处于需求淡季，市场以刚需采购为主。华北地区贸易商24度棕榈油基差为05合约+110至120元/吨，华东地区基差持平于05合约，华南地区24度棕榈油基差多在05合约-50元/吨。
菜籽油市场迎来利好，上周加拿大总理卡尼访华，双方达成新贸易协议，旨在降低电动汽车及油菜籽领域关税壁垒，标志着中加双边贸易关系进一步缓和。根据协议，加拿大对中国电动汽车的关税从2024年的100%惩罚性关税降至6.1%的最惠国税率，准入量上限4.9万辆；中国则将于3月1日前，将加拿大油菜籽复合关税从当前约84%大幅下调至15%左右。尽管菜籽油具体关税政策尚未落地，但当前市场利空已逐步消化，且菜籽采购、加工存在时间周期，现货行情仍将保持坚挺。基差方面今日毛豆油行情，川渝地区三级菜籽油基差为05合约+1000至1250元/吨（按品质定价），华东地区三级菜籽油基差05合约+950至1000元/吨，华南地区05合约+1000至1350元/吨，现货供给偏紧。
后市展望
综合来看，短期内国内三大油脂大概率延续区间震荡走势，需重点关注春节前进口大豆是否追加拍卖投放及工厂开机率变化。棕榈油方面，当前库存处于高位，且性价比优势不足，市场仍以刚需消耗为主。菜籽油虽受益于中加贸易协议，但工厂压榨利润、新季菜籽到港时间仍需跟踪，短期内难以改变去库存格局；加之各地轮换油密集出库补充供给，菜籽油上行空间有限。操作上，建议在回调时机，针对三大油脂品种适度补充刚需库存。
